【股票入門10】選股：吉利汽車的基本分析1

在之前的文章，我分享了一點基本分析的分析方法及投資思路，又從盈餘（【股票入門7】基本分析入門：好企業的重要指標 – 盈餘）、成長質素（【股票入門8】 選股：基本分析之企業成長的質素）、獲利能力（【股票入門9】選股教學：基本分析之留意企業的獲利能力）等三方面簡單地說明了挑選優質企業要留意的其中三個方面。

除了此三方面，我還會分享更多，但現在，不妨試試利用這三個角度來練習一下，實在地檢視一下企業。今日，想試看的港股是中國自主品牌汽車企業的龍頭—-吉利汽車。

首先，中國是全球第二大經濟體，近二三十年來經濟發展迅速，人民的生活水平無疑是愈來愈好，那麼，中國人買了房子後，會買的很多都是汽車。經濟好，由草根階層變成中產後，很多家庭都有買車的需求。因此，過去二十年，中國內地的汽車銷售量已經年年上升，不過到了2018年總銷售量卻是幾十年內首次按年下跌，乘用車的銷量跌幅是大約4%，中汽協預計2019年銷量持平無增長。而2019年1至2月的乘用車銷量亦都按年跌了17% 左右。

從數據來看，過去這些年來說，汽車股算是快速成長股，而不是周期股，也不是穩定成長股，因為汽車業仍不算是已完全發展成熟的行業。基本上，只要選對股，賺取的盈利是以倍計，這就是趨勢潮流的力量。

只要你看準了趨勢，可能隨便選幾個龍頭企業都能大賺！那麼，現在銷量在幾十年內第一次按年下跌，是不是代表這個大趨勢已完呢？

整體來說，車市是受經濟所影響，中國過去一年經濟不是很好，也可能因為貿易戰，有部份人受到影響。經濟差，買車的需求自然會下降。所以短期來說，經濟差的話，車企表現也不會好。那麼中國的經濟什麼時候會好轉呢？

這個我真的不清楚，我沒有預測未來的能力，但我覺得，中國的經濟就算差，都不會持續很長的時間，中國政府會設法讓經濟保持成長。可能2019年末，可能2020年，我不知道。但我可以推測的是，中國的經濟很快又會好轉，那麼只要捱過了這一段日子，車企仍然會有日子過，股價可以在中短期內重拾升幅。

凡事都有周期。如果跌了一段日子，銷量終會到底，到時銷量回升，股價亦會重新上揚。那麼，現在我們要做的事，就是在行業進入低谷、市場氣氛差時，買入一些我們覺得優質、而價格便宜的車企股票，靜待一年半載，坐享其成。

港股市場的車企主要有：吉利汽車（0175)、東風集團（0489）、華晨中國（1114) 、長城汽車（2333) 、廣汽集團（2238)、北京汽車（1958) 。除了吉利汽車外，其他車企都有與外資公司合作，不過它們都有推出自主品牌。

那麼今次就先看吉利過去五年的表現。

由上圖可見，吉利汽車最近3年的營業額及溢利都有增長，而且增幅都相當巨大，營業額與溢利之間的增幅似乎沒有異樣。

吉利過去3年的 ROE、 ROA以及經營利潤率都有提升，獲利能力愈來愈好，情況相當不錯。ROE更有兩年是超過了20%。

不過，經營利潤率的數字未算理想。而且，吉利2015年到2017年的淨利潤率分別為7.5%、9.5%和11.46%，即是說，2017年，每100元生意，吉利可以賺到11.46元。雖然淨利率的數字有所提升，但並不是非常理想。這裡要留意，究竟吉利有沒有一些獨特優勢呢？如果因為競爭愈趨激烈被迫將車輛降價，盈利會否大受影響？吉利雖然表現不錯，毛利率、淨利率卻似乎都顯示它未必具有很寬且深的護城河。

之後，我將會嘗試比較其他車企的數據，看看吉利是否真的較優質，以及討論投資吉利的隱憂。

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