【股票入門教學】談談ROE：企業獲利能力的最重要指標！

01 10 月 【股票入門教學】談談ROE：企業獲利能力的最重要指標！

股神巴菲特（Warren Buffett）說過，投資的公司過去10年的ROE要超過20%。

查理芒格都說過，從長線來看，股票回報率與公司的ROE保持一致。

那麼ROE 究竟是什麼？ 為什麼投資要賺錢一定要認識它？

相關文章：【股票入門9】選股教學：基本分析之留意企業的獲利能力

【股票入門16】連股神畢菲特也重視：企業的經濟護城河

ROE 股東權益報酬率

股東權益報酬率ROE（Return on Equity 亦叫淨資產收益率）其實是用來衡量，股東每投入一元的資金，企業可以創造多少利潤。

股東權益報酬率 ＝淨利潤 / 淨資產（或股東權益）

ROE愈高，即是代表企業運用股東權益的效率愈高。

20%的股東權益報酬率 ，即代表我們股東投入100元資金，公司可以創造20元的利潤。

10%的股東權益報酬率，100元的資金只能創造10元的利潤。

公司經營者取得我們股東的資金，用在生意業務上以創造利潤，如果報酬率愈高，當然會比其他效率差的公司更吸引。

深入解讀 ROE 指標

上述的這一條算式：股東權益報酬率 ＝淨利潤 / 淨資產（或股東權益）

其實可以再分拆成下面的3個元素，幫助我們去思考，如何提升ROE：

股東權益報酬率

＝ 淨利潤 / 淨資產

＝淨利潤 / 營業收入 X 營業收入 / 資產 X 資產 / 股東權益

這3個元素分別代表了 3個指標：

• 淨利潤率：淨利潤 / 營業收入
• 資產周轉率： 營業收入 / 資產
• 財務槓桿 ：資產 / 股東權益（淨資產）

淨利潤率

淨利潤率反映的是公司產品的競爭力，以及營運效率。

一般來說，奢侈品公司例如愛瑪仕、LV擁有產品訂價權，利潤大，就算周轉率不高，都可以有好的ROE。

以下是我在網上找到的ROE數據以作比較：

LVMH ： 22% （淨利潤率約 17%，資產周轉率 ～0.6）

Hermes ： 31.5%（淨利潤率約 32%，資產周轉率 ～0.7）

可以看到，Hermes 名牌包包有很大的利潤，不用貨如輪轉，都能有好的股東權益報酬率。

資產周轉率

資產週轉率是公司營運能力的體現，對同行業的公司來說，更高的總資產週轉率意味着更好的管理效率。

相比起奢侈品公司，普通的零售商利潤率會較低，所以需要提升資產周轉率來提升ROE。

例如，美國零售商Walmart的淨利潤率一般都是介乎 2-3%，而ROE卻能做到大約17%左右。

因為他們一直賣貨，靠薄利多銷，資產周轉率為～2.2 至 2.5 。

財務槓桿

最後一個元素是財務槓桿，因為很多公司都會借錢來發展，做大生意。

財務槓桿 ＝資產 / 股東權益

因為資產包括了「負債＋股東權益」，所以舉債愈多，槓桿水平愈大。

雖然財務槓桿愈大，ROE會愈大，但這個槓桿是不能隨便放大的。

適當程度的負債可以增加收益，但如果控制不當，都會帶來巨大的財務風險。

有一些行業業務穩定，風險較小，不怕付不出債務的利息。

但有一些行業可能時好時壞，變化又急又劇烈，太高槓桿可能會導致公司還不起錢。

例如是房地產行業。

所以 3個要素當中，靠淨利潤率和資產週轉率來提升ROE較為可取。

ROE 要多少才好投資？

當然可以跟隨巴菲特的標準 20% 以上，不過很多時，如果公司可以持續做到 15% 或以上的ROE，其實也值得考慮投資。

如果發現某些公司的ROE高得不敢相信，可以再細看其債務對股東權益的比率。

如果有奇怪，自然要再深入研究。

如果覺得文章有幫助的，有興趣可以訂閱我的blog，或者到Patreon做免費會員，有新文章時就能收到通知。