01 10 月 【股票入門教學】談談ROE:企業獲利能力的最重要指標!
股神巴菲特(Warren Buffett)說過,投資的公司過去10年的ROE要超過20%。
查理芒格都說過,從長線來看,股票回報率與公司的ROE保持一致。
那麼ROE 究竟是什麼? 為什麼投資要賺錢一定要認識它?
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ROE 股東權益報酬率
股東權益報酬率ROE(Return on Equity 亦叫淨資產收益率)其實是用來衡量,股東每投入一元的資金,企業可以創造多少利潤。
股東權益報酬率 =淨利潤 / 淨資產(或股東權益)
ROE愈高,即是代表企業運用股東權益的效率愈高。
20%的股東權益報酬率 ,即代表我們股東投入100元資金,公司可以創造20元的利潤。
10%的股東權益報酬率,100元的資金只能創造10元的利潤。
公司經營者取得我們股東的資金,用在生意業務上以創造利潤,如果報酬率愈高,當然會比其他效率差的公司更吸引。
深入解讀 ROE 指標
上述的這一條算式:股東權益報酬率 =淨利潤 / 淨資產(或股東權益)
其實可以再分拆成下面的3個元素,幫助我們去思考,如何提升ROE:
股東權益報酬率
= 淨利潤 / 淨資產
=淨利潤 / 營業收入 X 營業收入 / 資產 X 資產 / 股東權益
這3個元素分別代表了 3個指標:
- 淨利潤率:淨利潤 / 營業收入
- 資產周轉率: 營業收入 / 資產
- 財務槓桿 :資產 / 股東權益(淨資產)
淨利潤率
淨利潤率反映的是公司產品的競爭力,以及營運效率。
一般來說,奢侈品公司例如愛瑪仕、LV擁有產品訂價權,利潤大,就算周轉率不高,都可以有好的ROE。
以下是我在網上找到的ROE數據以作比較:
LVMH : 22% (淨利潤率約 17%,資產周轉率 ~0.6)
Hermes : 31.5%(淨利潤率約 32%,資產周轉率 ~0.7)
可以看到,Hermes 名牌包包有很大的利潤,不用貨如輪轉,都能有好的股東權益報酬率。
資產周轉率
資產週轉率是公司營運能力的體現,對同行業的公司來說,更高的總資產週轉率意味着更好的管理效率。
相比起奢侈品公司,普通的零售商利潤率會較低,所以需要提升資產周轉率來提升ROE。
例如,美國零售商Walmart的淨利潤率一般都是介乎 2-3%,而ROE卻能做到大約17%左右。
因為他們一直賣貨,靠薄利多銷,資產周轉率為~2.2 至 2.5 。
財務槓桿
最後一個元素是財務槓桿,因為很多公司都會借錢來發展,做大生意。
財務槓桿 =資產 / 股東權益
因為資產包括了「負債+股東權益」,所以舉債愈多,槓桿水平愈大。
雖然財務槓桿愈大,ROE會愈大,但這個槓桿是不能隨便放大的。
適當程度的負債可以增加收益,但如果控制不當,都會帶來巨大的財務風險。
有一些行業業務穩定,風險較小,不怕付不出債務的利息。
但有一些行業可能時好時壞,變化又急又劇烈,太高槓桿可能會導致公司還不起錢。
例如是房地產行業。
所以 3個要素當中,靠淨利潤率和資產週轉率來提升ROE較為可取。
ROE 要多少才好投資?
當然可以跟隨巴菲特的標準 20% 以上,不過很多時,如果公司可以持續做到 15% 或以上的ROE,其實也值得考慮投資。
如果發現某些公司的ROE高得不敢相信,可以再細看其債務對股東權益的比率。
如果有奇怪,自然要再深入研究。
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